起首：夸克点评

　　6天后，好意思团将发布2025Q4季报与全年年报。此前它已发出巨亏预警。与2024年净利比，一年间盈亏逆转近600亿。可能是上市以来最惨一年。

　　一年来，好意思团市值跌掉60%，已被京东系加总卓越。

　　这节点，好意思团组织了2000名贬责者线上线下雷同会。王兴酬报了本钱市集4个热心问题：

　　1、去“登”味。

　　即是面向AI期间的组织翻新之唤起，默示了新一轮变革动向。已往一段也有信号。一批年青东说念主晋级，S-team新增两位成员，多名宿将退居幕后，“北斗计算”执续中。

　　2、AI再行界说“护城河”。

　　王兴没规避AI冲击。他说，迁移互联网与互联网的联系是“玫瑰与芍药的分别”，AI与互联网的各别是“猴与花的区别”。

　　AI agent替用户完成比价、下单、策划、践约的齐全链条，凯旋遏止好意思团前端流量价值。好意思团平台有被OTT风险。但他给出了新定位。大模子再智谋，也不知说念那家餐厅现时有莫得座位。这不是智商问题，是信息问题。好意思团骑手收罗、线下商户体系、及时位置与库存数据，正是AI agent依赖的基础步骤。好意思团护城河正被再行界说。

　　好意思团将参预自有大模子研发，股东无东说念主机、无东说念主车、物流机器东说念主落地，搭建高保真物理宇宙信息库，AI才气会浸透到C、B端与里面运营各方法。

　　3、聚焦即时零卖，反内卷

　　不时牢牢围绕“帮全球吃得更好，活命更好”拓展。即时零卖是完全中枢，通盘资源向它歪斜。坚决反对内卷，不搞价钱战，不烧钱换鸿沟。

　　4、海外化，“坚毅不盲目”。

　　资源一起聚焦即时零卖，不让各业务同步出海，透彻Glocal。

　　上头4个点，落在本钱市集，会有各别。

　　3、4两点汇集，均衡增长诉求彰着。补贴惟有弱化或住手，利润观点立地回升。Q1细目会有体现。下周股价或立竿见影。

　　但组织翻新、AI再行界说收效，体现时增长上，还要执续考据。

　　即时零卖是主航说念，有高大增量空间，但竞争者众，会执续分流市占。就算靠着鸿沟效应与AI化重构保管上风，念念借此凯旋酿成新增长飞轮与估值引擎，此刻并不明晰。

　　AI物理宇宙定位，尚未展示出更系统、明晰的生意模式。它决定着好意思团将来增长动能退换、利润结构及新的估值空间。

　　王兴通盘述说，衰弱踪迹彰着。新一轮“紧迫”叙事，还没认真伸开。

　　下周财报会，或是一个序幕与改变点。

　　这已是3月中旬，2026Q1行将适度，里面有了一季数据撑执有计算，全年率领，有一定基础。

　　全体而言，好意思团压力仍是很重。均衡增长诉求下，速率也会受限。股价、市值念念回到旧年同时极难。它得作念好长期抗战准备。

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